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茅台出手“稳价稳市”为何整个白酒板块大跌?白酒行业虚火几何?

时间:21-08-26 22:30    来源:新浪

投资研报

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原标题:茅台出手“稳价稳市”为何整个白酒板块大跌?白酒行业虚火几何?

8月26日,18只白酒股中有17只下跌。今世缘(603369)大跌8.26%,舍得酒业(维权)(600702)跌7.34%,贵州茅台(600519)跌4.20%,水井坊(600779)跌4.86%、五粮液(603589)跌4.75%、酒鬼酒跌4.33%,山西汾酒(600809)跌3.07%。

消息面上,贵州茅台多个省区市场出台“双节”期间平抑酒价政策的消息,8月25日,新京报记者从贵州茅台方面了解到,目前确有“双节”之前“稳价稳市”的相关政策,茅台酒销售公司确定的“稳价稳市”思路,早在8月初茅台酒销售公司举行的内部培训会上,便已有具体的方向。

新京报记者注意到,随着贵州茅台“稳价稳市”政策出现的,还有当前终端市场上不断震荡的茅台酒价格。有消息称,部分囤积茅台酒的商家开始持续出货,导致飞天茅台近两日的终端价格已跌破3000元。

茅台等为何大跌?专家:股价调整和经营要素无关,茅台供不应求五年内仍难以改善

公开消息显示,本次茅台酒省区市场要求经销商提高零售比例,严格执行100%拆箱、100%库存清零以及100%开票。更有消息称贵州茅台已提前放量以保障“双节”期间消费者购酒需求。而针对经销商售酒的相关核查工作也已开始进行。

其实,早在2021年春节期间贵州茅台已放量“稳市稳价”。 因此,本次“双节”前市场释放出类似春节期间的销售政策,业内人士并不意外。

为什么茅台符合预期的动作却引发了自身股价下跌,整个白酒板块为何几乎集体大跌?

白酒行业专家肖竹青表示,白酒股票的这种震荡是对2020年整个白酒上市公司的估值,市盈率大涨之后的一种回调,或者一种客观性的调整,我觉得这和酒厂的实际经营要素关系不大。

肖竹青还表示,茅台供不应求的局面在五年之内还是难以改善,所以茅台酒的整个市场表现仍将维持高位运行,因为影响价格的是两个要素,一个是成本,一个是供求关系,在成本没有多大改变情况下,供不应求,价格就会上涨。

过去有段子称:经济好,利好茅台,经济不好,也利好茅台。不过最近白酒行业频频爆出利空,从白酒消费税传出“按白酒不同度数设定不同比例税率或取消从量定额”到科技部官网文章披露“部分癌症和饮酒有关”,再到日前的监管约谈酒企等等不一而足。这在白酒股回调的现在,无疑是雪上加霜。

白酒股虚火明显,很多企业去年销量下滑

白酒上市公司股价泡沫逐渐破裂背后是有商业逻辑的,因为行业虚火确实明显。

肖竹青表示,整个白酒的估值在2020年得到了疯涨,那么现在整个白酒行业的调整,是一个去泡沫化的调整。

而在白酒股普遍股价大涨的2020年,五粮液的销售量合计下滑了3.00%,不过其营收增长了14.37%,归母净利润增长了14.67%。贵州茅台去年的销售量下跌了0.91%,不过其营收增长了10.29%,归母净利润增长了13.33%。泸州老窖去年中高档酒类销量同比下滑了1.49%,其他酒类销量同比下滑了38.46%,不过其营收增长了5.28%,利润增长了29.38%,财报数据显示,泸州老窖毛利率4年来已从71.93%上升到了2020年的83.05%。二线白酒的酒鬼酒去年销售量增加15.73%,不过其营收增加了20.79%,归母净利润增加了64.15%。被认为上半年业绩不及预期之前引发白酒股大跌的水井坊去年酒业销售量下滑了41.79%,其营收和净利润下滑幅度远小于此。

这也意味着很多白酒企业的业绩增长靠的是提价或发力高端酒。而头部企业的“稳市稳价”象征意味明显,如果涨价之风被刹住,白酒上市公司能否靠销量维持高增长?

资本围猎白酒、炒作“酱香科技”,投资者应仔细研究所购标的

监管约谈是否剑指资本跨界白酒乱象,也引发了市场关注。

白酒行业是典型的暴利行业,从上市的白酒公司看,18只白酒股,15只毛利率在60%以上。刚需以及普遍60%以上的毛利率刺激了资本的跨界扩张,这其中“酱香科技”尤其受到青睐。据报道,有行业专家曾称,酱香是全国7%的行业产能,创造了整个白酒行业42%的行业利润。所以一些酒企在积极布局“酱香科技”。

从纺织企业大豪科技到食用菌企业众兴菌业(002772),再加上之前的复星系,再到主营互联网营销跨境电商的吉宏股份,很多上市公司在跨界“饮酒”。此外,原本有酒类业务的上市公司也在跑马圈地,今年3月,修正药业旗下修正酒业已与茅台镇酒企洽谈,有意收购酱酒企业,目前还无下文。8月26日,华润啤酒以内幕消息的方式披露,拟透过投资山东景芝酒业,进军白酒业务。

根据水井坊公告,今年4月水井坊与梁明锋先生、贵州茅台镇国威酒业(集团)有限责任公司(下称“国威公司”)在成都签署了《四川水井坊股份有限公司、梁明锋先生、贵州茅台镇国威酒业(集团)有限责任公司关于合资项目之框架协议》(下称“框架协议”)。8月初,水井坊宣布,该对外投资因“在合资项目的若干重要商业安排问题上难以达成一致”已经终止。

因炒作“酱香科技”,很多上市公司股价连续涨停。不过,对于上市公司所购标的,投资者应仔细研究。

众兴菌业拟收购的圣窖酒业已是二次“卖身”。该标的2018年尚亏损。据公开资料,圣窖酒业资产总计在3亿元左右,年营业收入规模为1亿元,2018年、2019年、2020年前8个月,公司营收分别为81.09万元、2833.12万元、3394.94万元,净利润分别为-279.48万元、810.03万元和1014.80万元。

而吉宏股份拟收购资产古窖酒业已资不抵债,截至2021年5月31日,其净资产为-1,299,035.25 元,资产负债率101.27%,2021年1-5月营业收入1846206.06元,净利润-2,846,817.64元。