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农业周观点:否极能否泰来?

时间:2017-03-19    机构:海通证券

农业板块跌无可跌,否极泰来指日可待。2017年以来农业股走势持续疲弱,截止3月17日跌幅达2.67%,排名全行业倒数第一。与此同时大盘上涨3.31%,农业股跑输大盘达5.98个百分点。分析各子板块走势,年初以来仅疫苗实现正收益,但也跑输大盘。种子、禽养殖、种植三个板块跌幅最大。种子板块由于去年底农业供给侧改革炒作而大幅上涨,但今年以来一方面炒作热情褪去,一方面低迷的玉米价格导致购种延迟,使得种子板块调整幅度较大,农发种业、登海种业、敦煌种业、隆平高科分别下跌10.91%、10.43%、8.23%、7.65%;禽养殖由于一季度鸡价持续低迷,也延续去年下半年的下跌趋势,圣农发展、民和股份、益生股份、仙坛股份分别下跌12.39%、8.20%、6.45%、2.05%;种植板块主要由于香梨股份、众兴菌业(002772)、雪榕生物跌幅分别达30.68%、11.33%、10.40%,导致整体跌幅较大。股价的持续调整使得农业股整体估值溢价回落至历史低位,已和2012年底时水平相当。考虑2016年整个板块亮眼的业绩,整体估值及溢价实际已达到更低水平,农业股已跌无可跌。

预计2017年全行业盈利仍将保持高位,各子板块都已有公司可纳入投资视野。

展望2017年,尽管我们判断猪周期下行,但环保压力导致补栏速度总体较慢,进而全年猪价仍有望维持在较高水平,再加之上市企业全年出栏量增速可观,所以畜养殖及其相关的饲料、疫苗在2017年的盈利表现仍将不错,从而确保2017年农业上市公司整体盈利水平维持近年来高位。站在当前时点,我们认为农业板块已经趋稳,否极泰来指日可待,可以逐步加大配置力度。部分有业绩支撑、估值相对便宜的个股值得重点布局。站在全年的角度,饲料中的海大集团,禾丰牧业;疫苗中的生物股份、天康生物、中牧股份、金河生物;种子行业的登海种业和隆平高科都值得投资者重点关注,站在半年的角度,牧原股份也有较好的配置价值。

关注海参春捕进展。海参春捕即将于4月初开始,我们看好参价的复苏,建议重点关注好当家等个股。受限制三公消费、福建参冲击等因素影响,海参价格自2012年开始持续下滑,从超过200元/公斤跌至约80元/公斤,不具成本优势的小企业陷入亏损。2016年秋捕时海参价格经历一轮较大幅度上涨,最高价至130元/公斤。此后随着海参大量上市参价呈现季节性下跌,但今年3月初以来已从88元/公斤涨至96元/公斤。今年春捕我们认为价格有望继续走高,迎来新一轮参价上涨行情。当前,福建海参的收购价格为47-52元/斤,同比上涨10%以上。我们预计春捕开捕价格有望达到95-100元/公斤,同比上涨10%。主要标的好当家、*ST獐子岛,建议投资者关注。

主要不确定因素。农产品价格大幅下滑。